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La suba de la tasa de interés en los plazos fijos no aleja la posibilidad de una devaluación

Quienes compraron dólares a $350 y los mantuvieron llevan perdidos $59, mientras la renta de la tasa de interés para algunos ahorristas ronda el 6% mensual. ¿Hasta cuándo?

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Banco Central de la República Argentina

Sergio Massa continúa ensayando algún artificio para intentar que el campo liquide divisas, pero evitará a toda costa devaluar. El trasfondo de esa postura es que una devaluación le sumará combustible a la suba del costo de vida, en un momento en que la Argentina ya navega un nuevo régimen inflacionario. A comienzos de año una inflación mensual de 4% se consideraba exagerada y hoy podría ser un motivo de festejo en el gobierno.

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El 7,4% de suba del costo de vida de julio y la proyección del 6% para agosto implican un salto en la “nominalidad” difícil de amesetar por el camino que bosqueja el flamante y empoderado ministro. En el diagnóstico de la vicepresidenta Cristina Kirchner, la inflación está generada por la deuda pública que demanda dólares para el repago y que, al no tener los dólares suficientes de exportación ni nadie que se los preste, lleva a que el BCRA tenga que dosificar las divisas para los importadores.

Ese cepo produce condiciones para una apertura de la brecha cambiaria frente a la que los importadores buscan pagar los dólares más baratos y tratan de fijar los precios de venta de sus productos de acuerdo a los dólares más caros, ante la incertidumbre que genera la imprevisibilidad del propio cepo. Hay dólares más baratos para algunos, no para todos. En esa línea de razonamiento, achicar la brecha entre el dólar oficial y los libres (ahora en 115%) resulta esencial.

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Y los dos caminos posibles son subir el piso o acercar el techo: devaluar o bajar los dólares libres y el blue que es lo que intenta Sergio Massa, aún a riesgo de tener que conseguir dólares más caros para venderlos más baratos. La transferencia de ingresos que genera el cepo cambiario es fuerte y se consolida con una brecha cambiaria por encima de 100%, que sirve de base para una remarcación de precios importante.

Hay comercios de bienes durables que a la hora de comprar no preguntan cuánto cuesta un producto, sino si está en stock y si el tenedor está dispuesto a venderlo. El ministro Sergio Massa tiene claro que en la fotografía de la economía argentina hay pocos dólares en las reservas del Banco Central y muchos pesos dando vueltas. Ante este problema, el remedio elegido fue subir fuerte la tasa de interés.

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La suba de 9,5 puntos llevó la tasa de los plazos fijos inferiores a $10.000.000 a 69,5% anual. Así se pone en línea con la inflación de 6% esperada para agosto y por encima del ajuste de 5,6% que viene llevando el dólar oficial. El objetivo principal de la suba de la tasa de referencia por encima del aumento del tipo de cambio oficial es, además de atraer a los pesos para que no vayan a comprar dólares, sacarle incentivo a la toma de créditos para postergar la liquidación de las divisas de exportación.

Un informe reciente de la consultora Abeceb, de Dante Sica, titulado el “Plan Aguantar”, sostiene que “aun asumiendo que llega el refuerzo de reservas, resulta inexorable un ajuste de la política cambiaria del dólar oficial”. Para Abeceb, el Banco Central (BCRA) no puede seguir con un dólar atrasado y vendiendo reservas. Esa música continúa como telón de fondo del mercado financiero.

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Un mercado financiero que ahora encuentra atractivo en los pesos al calor de que el dólar blue en $291 está en el mismo nivel que hace un mes atrás. ​Quienes compraron dólares a $350 y los mantuvieron llevan perdidos $59, mientras la renta de la tasa de interés para algunos ahorristas ronda el 6% mensual. ¿Hasta cuándo? El pasarse de dólares a pesos es un buen resultado de los primeros días de la gestión Massa.

Sobre todo, si se tiene en cuenta que estamos en medio de un escenario aún indefinido en lo que respecta a la posibilidad de que el Banco Central empiece a recuperar reservas. Pero el riesgo latente es intentar estabilizar el esquema oficial de tener que pagar más caros los dólares para después venderlos más baratos, mientras el reloj del taxi de una deuda en pesos que viaja a casi 70% anual puede empezar a encender luces rojas.

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