Las medidas de Sergio Massa dejarán una “pesada herencia” para el próximo Gobierno

Con necesidad de revertir el tercer lugar que obtuvo en las elecciones primarias, el ministro de Economía Sergio Massa anunció varias medidas de alivio al bolsillo. Las dos principales son la suba del piso del impuesto a las Ganancias y el reintegro del IVA a los productos de la canasta básica.

Si bien se trata de decisiones que ayudan a pelear con el día a día de la inflación, los economistas advierten que tendrán consecuencias negativas para el mediano plazo y que no solamente complicarán la meta fiscal con el FMI, sino también las cuentas públicas en 2024.

Un informe de Ieral puso la lupa sobre la “pesada herencia” que recibirá quien gobierne la Argentina durante los próximos cuatro años.

“Parte de las medidas están desfinanciando el presupuesto de 2024, otras producen alteraciones en la relación nación–provincias, que podrían abrir espacio a mayor litigiosidad; a su vez, al tiempo que se intenta reprimir la inflación acentuando controles de precios, del otro lado se la alimenta con políticas monetarias sumamente expansivas”, expresaron Jorge Vasconcelos y Maximiliano Gutiérrez, analistas del instituto de Fundación Mediterránea.

En esa línea, el informe señala los efectos colaterales de los últimos anuncios de Massa y su equipo. Además de los reclamos por la coparticipación que puede generar la reforma al Impuesto a las Ganancias que está tratando el Congreso, hay cuatro frentes que complicarán al próximo gobierno.

1. “Maquinita” para las medidas inflacionarias

Los economistas resaltan que la mayoría de las medidas anunciadas por Sergio Massa representan emisión monetaria y se sumarán a aquellos pesos que se imprimen para pagar intereses de Leliq o acumular reservas. Ese excedente monetario presiona (y lo seguirá haciendo después del 10 de diciembre) sobre los precios y la demanda de dólares.

“La emisión monetaria de los últimos 3 meses y medio asociada a financiamiento fiscal directo, compra neta de divisas, intereses de los pasivos remunerados y compra de bonos en el mercado secundario, antes de esterilización vía Leliq, tiende a duplicar la base monetaria cada 13 semanas, fenómeno por el que se sigue contrayendo la demanda de dinero, haciendo cada vez más pesada la carga del impuesto inflacionario”, señaló Ieral.

2. Reservas frágiles

“Se estima que las reservas netas podrían ubicarse en un nivel negativo entre US$8000 y US$10.000 millones hacia diciembre, cuando ocurra el recambio presidencial”, dijo Ieral. Si bien el BCRA hilvanó 28 ruedas con saldo comprador desde la devaluación post-PASO, “lo que adquiere lo vende por la otra ventanilla para intentar mantener la brecha”.

Los cálculos de los analistas de Fundación Mediterránea indicaron que en agosto se alcanzó un récord en las intervenciones vendedoras en el MEP, que llegó a unos US$900 millones. Para septiembre se estiman ventas por US$800 millones.

3. Alta deuda comercial en dólares

La falta de reservas llevó al Gobierno a dilatar la aprobación de importaciones. Como resultado, Ieral señaló que “la deuda comercial de los importadores (y del Central con estas empresas en cuanto a permitir el acceso a las divisas correspondientes) se habría incrementado sólo en agosto en US$2260 millones”.

“En base a estas estimaciones, el stock de deuda por importaciones alcanzaría a US$41.420 millones, un 82% por encima del stock promedio del período 2017-2021. ‘Normalizar’ esta variable requiere, por tanto, contar con US$18.650 millones para que el Banco Central ponga a disposición de los importadores las divisas comprometidas, a cambio de los pesos correspondientes, al tipo de cambio de ese momento”, estimaron.

Dado que Massa anunció la liberación de los pedidos de importación de pymes, Ieral advirtió que la contrapartida de eso será una mayor utilización de los yuanes del swap con China. Esa relación bilateral, así como la autorización o no del gigante asiático para activar el segundo tramo del acuerdo será otra cuestión a evaluar para la próxima gestión.

4. Ventas de dólar futuro

Aunque están muy lejos de los picos de diciembre de 2015, Ieral alertó que el próximo gobierno recibirá un stock de contratos de dólar futuro vendidos por el Banco Central. Según los últimos datos oficiales, la entidad cerró julio con una posición vendida de US$810 millones.

Sin embargo, Ieral estimó que ese número se acrecentó entre agosto y septiembre: “Se estiman actualmente posiciones descubiertas por unos US$2000 millones y será necesario monitorear la evolución de estos compromisos”, apuntaron los analistas.