Al menos por el término de dos semanas, desde el gobierno nacional y el equipo económico parecieran haberle encontrado el agujero al mate. Y es que durante ese tiempo, el dólar blue bajó $38, es decir, el 19,5% luego de nueve jornadas financieras consecutivas registrando caídas en su valor dentro del mercado paralelo. De esta manera, con un precio de $157 en las cuevas de la City, la brecha cambiaria se ubicó por debajo del 100%.
Y es que en el pasado 23 de octubre, la brecha entre el tipo de cambio oficial y el paralelo estuvo en el orden del 150%. De todos modos, cabe recordar que es muy temprano para que el gobierno cante victoria y para que la sociedad sienta que se alejó definitivamente el fantasma de la mega devaluación. Y es que todavía la brecha cambiaria aún se encuentra en el rango más elevado desde 1989, cuando se registró una histórica hiperinflación.
Además, la crisis cambiaria continúa debido a que el Banco Central continúa perdiendo reservas, al tiempo que la salida de depósitos no cesó. En cuanto a la razones que permitirían explicar la baja del precio del dólar blue durante las últimas dos semanas, podemos mencionar que se debe a la colocación de bonos, al factor monetario, a la intervención indirecta, a la menor asistencia del Banco Central al Tesoro y a las maniobras del denominado “puré”.
En lo que hace al primer factor, tuvo lugar una atractiva oferta para invertir en pesos por medio de títulos públicos de corto plazo que otorgó a los inversores una opción por fuera del dólar, que en sus variantes bursátiles acumula un alza de 100% en 2020 que agota el horizonte de nuevas ganancias. Y es que parecería que la posición del gobierno habría pasado desde lo rígido hasta lo flexible y que entendió que no puede obligar a las personas a ahorrar en pesos.
El segundo factor se refiere al hecho de que el precio del dólar blue se encontraba en zona de “overshooting”, pues más allá de los débiles datos económicos y financieros, su precio había escalado muy por encima de la cantidad de pesos que circulan en la economía y, por ende, presionan en parte a la demanda informal. En ese marco, hoy un dólar blue cercano a los $140 estaría en convergencia con el aumento de la cantidad de pesos en circulación.
En lo que hace a la tercera razón, debido a que se trata de segmentos del mercado ajenos al control de cambios, el gobierno no puede intervenir en forma directa con ventas o compras de divisas para regular los precios, como sí hace el Banco Central en el mercado mayorista. Sin embargo, puede actuar de forma indirecta. Sin embargo, la estrategia tiene un costo, ya que implica una pérdida en el stock de los nuevos títulos del canje.
El cuarto factor puede definirse como una medida política, aunque con amplia proyección financiera. Y es que el gobierno buscará financiarse por sí mismo para afrontar el déficit fiscal y reducirá los giros que recibe del Banco Central, es decir, emisión de pesos sin respaldo. Para ello, no pedirá adelantos del BCRA al Tesoro y renovará la totalidad de vencimientos de capital e intereses, con el objetivo de obtener financiamiento neto del mercado por hasta un 10%.
Por último, el quinto factor implica que los cambistas de las cuevas asimilaron el aumento de la oferta de dólares para efectuar las maniobras de “puré”, es decir, la reventa de dólares adquiridos en los bancos (a $139,65) en el segmento paralelo, donde se los toma a $152, con una ganancia de $2.470. Por lo que las cuevas se anticiparon a esa mayor oferta y bajaron el precio del dólar que toman de los ahorristas, para acumular stock con un costo menor.
